同星科技：製冷設備換熱器和製冷係統管件廠商（創業板）

同星科技成立於2001年，主營為製冷設備相關產品的研發、生產和銷售，產品包括換熱器、製冷係統管組件、汽車空調管路和製冷單元模塊等。目前同星科技已有翅片式換熱器產品逾2000種，具備年產翅片式換熱器600萬個的生產能力，是美的集團、海爾集團、海信集團等知名企業的的供應商之一。

作為一家擬創業板上市的製造類企業，同星科技在招股書中多次強調公司重視研發。2019-2021年，公司研發費用分別為1831.66萬元、1913.43萬元和2585.11萬元，同比增速達到8.53%、4.46%、35.10%。

乍一看，研發費用持續增長，還算漂亮，但帶入2019年-2021年的營收增速12.42%、21.51%、56.16%，同星科技的研發費用增長率並不及營收增速。這也直接導致其研發費用率逐年走低，近三年公司研發費用占營收的比重分別為4.43%、3.81%、3.30%。

即便與同行相較，同星科技研發費用率也不突出，2019年-2021年，可比公司研發費用率均值分別為4.12%、4.66%和4.02%，近兩年已經低於同行均值。

研發投入力度不及同行的結果是產出落後。截至2021年末，同星科技共獲得授權專利147項，其中發明專利11項，實用新型專利135項，外觀設計專利1項。但這11項發明專利的申請日均在2018年9月25日及以前，此後近4年的時間再未有新的發明專利。

招股書顯示，2019年末、2020年末、2021年末，公司研發及技術人員分別為85人、75人和94人，占員工總數的9.73%、7.46%和9.38%。從研發人員絕對數來看，除了近兩年多於宏盛股份外，難以企及其他同行，研發人員占比也難與同行匹敵。以2021年數據進行類比，德業股份、宏盛股份、三花智控、盾安環境的研發人員數量分別為292人、90人、1890人、516人，占比為14.50%、10.99%、13.05%和4.70%。

2019年-2021年，公司享受的稅收優惠和政府補助合計達到1639.17萬元、1158.2萬元、1233.35萬元，而各期淨利潤分別為4101.74萬元、4643.25萬元、6833.52萬元，稅收優惠和政府補助合計占淨利潤的比重高達39.96%、24.94%、18.05%。

招股書顯示，同星科技選擇的上市標準為“最近兩年淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低計算）均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元”。2018年公司淨利潤為2019.09萬元，若沒有稅收優惠和政府補助，2019年公司淨利潤僅2462.57萬元。換句話說，在沒有稅收優惠和政府補助的加持下，公司2018年、2019年的淨利潤累計是達不到上述的創業板上市標準的。

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