臨床需求方麵,手術機器人是集成眾多學科,應用於大部分臨床術式的醫療設備,具有微創操作、靈活度高、三維高清成像、濾震、學習周期短、減少輻射等優點。隨著手術機器人的廣泛應用,我們認為行業操作標準將更替,未來將重新定義手術操作。衛生經濟學方麵,應用手術機器人能精簡醫護人員數量,手術整體費用並未大幅增長甚至減少的情況下降低手術難度、減小創傷、提升手術質量。行業發展階段方麵,行業內誕生了諸如直覺外科(2000年上市以來,公司股價漲幅達182倍)、美敦力、史塞克、微創機器人等業內領先公司,形成了以耗材和服務費收入為主,係統收入為輔的商業模式,目前在國內行業仍處於初級階段。市場空間方麵,根據Frost & Sullivan數據,2020年全球市場規模約為83億美元,美歐市場占比76.5%,中國僅占5.1%,滲透率提升空間較大。預計到2026年全球手術機器人市場將增至336億美元。國內手術機器人2020年市場基數為4億美元,預計至2026年達到38億美元,約合人民幣242億元,年複合增速高達44.3%。
2015年以來,國家大力支持創新醫療器械發展,醫用機器人等高性能診療設備被列入重點支持方向。鑒於手術機器人費用偏高,京滬等地相繼出台將手術機器人納入醫保,大幅降低手術機器人應用門檻,我們認為這類地方政策未來在其它地區存在較大推廣可能性。截至2021年底,國家藥監局已批準國產手術機器人相關的創新醫療器械3項,國內企業在產品力及創新術式方麵取得長足進步,我們堅定認為隨著越來越多創新產品獲批上市,手術機器人行業將迎來繁榮發展。
全球來看,腔鏡、骨科手術機器人占據主導,預計到2026年,腔鏡市場份額達180.1億美元,骨科手術機器人達46.9億美元。以達芬奇手術腹腔機器人為例,目前全球裝機5989台,年收入43.6億美元,扣非後淨利潤達10.6億美元。我們認為在未來較長時間內,腔鏡和骨科仍是國內手術機器人的主要應用和投資領域。其它領域,如泛血管手術機器人、經自然腔道手術機器人、經皮穿刺手術機器人均有相關上市公司布局,建議積極關注業內產品注冊及獲批上市進展。
受益標的:手術機器人因優勢眾多,切實有效解決臨床需求,成長空間廣闊,受到市場廣泛關注。
2021年兩款重磅手術機器人相關創新醫療器械獲批上市,標誌著國內手術機器人行業進入元年,中國邁入手術機器人大時代。隨著國內政策大力支持、醫保覆蓋以及國產品牌產品創新及注冊上市,手術機器人滲透率將快速提升,我們認為5年內行業將進入高速增長期,國內潛在市場規模將達數百億。建議積極跟蹤具有產品創新能力、研發管線豐富、具備渠道優勢的手術機器人公司。受益標的:微創機器人、天智航、堃博醫療、潤邁德醫療。
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