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圖說中國:2020年四季度[中金公司研究部]

來源: 中金公司研究部編輯: 創澤時間:2020/10/24 主題: 其他[ 加盟]

中國經濟增長繼續處於修複軌道,內生動力有所加強,“非典型”經濟複蘇被印證。3季度以來,中國經濟增長繼續修複,動力有所切換。基建投資增長邊際放緩,但製造業投資增速加快,消費增長也逐步回升。總體而言, 我們在2020年中期報告中所說的“非典型”複蘇(需求複蘇慢於供給)得以印證。中金經濟領先指數顯示,4季度中國經濟仍將穩步複蘇,實際同比增速可能達到5.5%左右。

基建增速弱於早前預期。3季度以來,基建投資增速連續回落,引發了市場關注。今年專項債可能存在項目開工條件不具備、上報項目投資額高估、項目收益性不足、督導力度仍需加大等問題。此外,今年專項債在地域分配上,向雲貴川贛魯五省有所傾斜,但雲貴贛的財力和項目收益可能相對較差(項目施工條件也較為複雜),配套融資能力也較低

出口增長短期仍有後勁,但中國出口占全球份額或難以維持當前高位。疫情以來,中國出口增長持續超市場預期。一方麵,海外疫情衝擊之下,我國居家辦公與醫療物資出口相對較好;另一方麵,得益於穩定的供應鏈,中國出口占全球份額上升。受益於全球複蘇,短期內中國出口仍有後勁,但占全球出口的份額已經有所回落。


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