雲工場科技，遞交招股書，擬香港IPO上市，增收不增利，毛利率下滑

雲工場科技成立於2013年，主要業務是開發、運營及提供IDC解決方案服務。根據弗若斯特沙利文報告，於2021年，雲工場科技按收益計是中國第二大運營商中立IDC解決方案服務供應商，全麵采用非自建數據中心模式。

也就是說，雲工場科技不依賴於任何一家運營商，而獨立提供IDC解決方案服務。其客戶主要為中國頂尖互聯網公司及雲計算服務供應商。

從業績表現來看，雲工場科技的營收增長較為穩定。2020 年、2021年及 2022 年，雲工場科技實現營收分別為 2.76 億元、4.64 億元、5.49 億元，複合年增長率為47.0%。淨利潤方麵，雲工場科技呈現明顯下滑趨勢，2020年-2022年分別為0.25億元、0.13億元和0.08億元。

分業務來看，公司主要為客戶提供IDC解決方案服務、邊緣計算服務及ICT服務及其他服務這三大業務。

其中，雲工場科技的IDC解決方案服務包括提供托管服務及基礎設施管理服務等服務，為客戶提供服務器機櫃、互聯網連接及帶寬使用。

其服務模式如下，雲工場科技自國有電信運營商或其他中小型數據中心擁有者及運營商批量采購數據中心資源，其中帶寬占主要部分，並按購買的數據包端口數量收取固定費用。通過內部討論進行可行性分析後，雲工場科技將提供IDC解決方案建議，向客戶交付IDC解決方案服務及邊緣計算服務。就此而言，雲工場科技可在不擁有數據中心設施的情況下為客戶提供靈活、定製、地域廣泛及本地化、強化及具競爭力的服務。

作為公司最主要的業務，IDC解決方案服務為公司營收貢獻了最大份額。2020年-2022年，IDC解決方案服務實現營收2.49億元、4.37億元及5.39億元，實現高速增長。與此同時，該業務的營收占比也持續攀升，由2020年的90.3%飆升至2022年的98.2%。

再從盈利能力來看，雲工場的同期毛利率分別為19.6%、12.2%及12.6%，呈波動下滑趨勢。同時，值得注意的是，雲工場科技的資產負債率較高。東方財富數據顯示，2020年至2022年，雲工場的資產負債率分別為84.44%、85.12%、85.42%，每年資產負債率都在80%以上。

對於公司毛利率的下滑，公司解釋稱，為了與客戶保持長期穩定的業務關係，給予了核心客戶極具競爭力的價格。

從雲工場科技招股書可以看到，公司客戶主要包括中國一流的雲計算服務提供商、互聯網公司及藍籌上市公司。截至2020年、2021年及2022年12月31日止，雲工場科技來自五大客戶的收入為1.97億元、3.47億元、4.25億元，分別占當期營收的比重為71.3%、74.8%及77.5%。其中來自最大客戶的收入分別為7286.2萬元、1.33億元及1.13億元，分別占公司總收益的26.4%、28.7%及20.5%。

從上遊來看，國內供應商較為集中，雲工場與中國最大國有電信運營商之一供應商A密切合作，公司十分依賴第三方服務商為其提供的數據中心資源，主要為帶寬。據了解，雲工場科技的供應商主要包括中國國有電信運營商及中小型數據中心擁有者及運營商。報告期內，公司來自五大供應商的采購額為2.09億元、3.64億元及4.42億元，分別占公司同期總采購額的 94.3%、89.2%及92.2%。其中，來自最大供應商的采購額為1.92億元、2.72億元及2.65億元，分別占公司同期總采購額的86.3%、66.6%及55.2%。

雖然市場仍呈現增長態勢，但是目前來看，雲工場科技所占市場份額仍較小，按2020年、2021年、2022年收入計算，其市場份額占比分別為2.36%、3%和2.88%。2022年市場占比有所減少。

附件：雲工場科技，遞交招股書，擬香港IPO上市，增收不增利，毛利率下滑